近日，备受关注的比亚迪半导体股份有限公司在创业板首发过会。招股书显示，比亚迪半导体本次发行股数不超过5000万股，拟募资20.01亿元。在比亚迪集团频频传出业务板块拆分之际，比亚迪半导体打响上市第一枪。

成为比亚迪系第三个IPO

比亚迪集团旗下共有比亚迪汽车、比亚迪电池、比亚迪半导体三大主要业务，其中，集团公司已经在A股和港股上市，而比亚迪电子也于2007年在港股上市。

2020年4月15日，比亚迪发布公告正式拆分“比亚迪半导体”，以待机会独立上市，与此同时，拟以增资扩股等方式引入战略投资，比如，同年小米产业基金就斥资1亿元入股比亚迪半导体。

资本对这家“缺芯时代”背景雄厚的公司热切关注。分拆完成后的几个月内，比亚迪半导体连续进行多轮融资，第一轮投资者融资19亿元，第二轮投资者融资接近8亿元。此时，比亚迪半导体的估值约102亿元。而据天眼查信息，比亚迪半导体还在当年8月完成了另外两轮未透露金额的融资。

从拆分到向深交所正式递交招股书，比亚迪半导体仅用1年时间，2021年6月比亚迪半导体启动A股IPO计划，消息一出就被市场视为“车芯第一股”。

比亚迪半导体的上市之路并非一帆风顺，2021年8月18日，因比亚迪半导体律师北京市天元律师事务所被中国证监会立案调查，深交所中止其发行上市审核。而到了同年9月，比亚迪又恢复了上市进程。

从业绩上看，比亚迪半导体也颇具实力。比亚迪半导体预计2021年可实现营业收入为30.50亿元至32.00亿元，同比增长111.63%至122.04%;预计去年净利润为3.50亿元至3.95亿元，同比增长496.94%至573.69%;预计实现扣非净利润为3.2亿元至3.6亿元，同比增长904.89%至1046.20%。值得注意的是，比亚迪半导体去年营收以及利润，已经接近甚至超过前几年的全年营收。

半导体寻求独立生存能力

尽管是车规半导体赛道的“明星”，但比亚迪半导体的经营情况也遭到不少争议。

最大的问题来自关联交易和对比亚迪集团的依赖性。比亚迪半导体一直在尝试“去比亚迪”，尝试脱离比亚迪汽车，走向市场竞争，但市场对其生存仍然存疑。根据比亚迪半导体此前招股书披露的信息，截至目前比亚迪集团仍然是其最大客户。

在营收构成方面，比亚迪半导体的收入主要来自功率半导体，2018年—2021年上半年，功率半导体的营业收入占总营收的比重分别为33.04%、27.70%、32.41%和38.07%。而功率半导体的主要客户是比亚迪集团。

创业板上市委会议的问询就关注到了这一点，创业板上市委曾对比亚迪半导体提出三大问题，涉及关联交易、设备购买、股权激励计划。

创业板上市委曾经提出，比亚迪半导体在报告期内向比亚迪集团销售商品等的金额分别为9.1亿元、6.01亿元、8.51亿元、6.7亿元，占营业收入的比例分别为67.88%、54.86%、59.02%和54.24%。功率半导体、光电半导体产品、制造及服务主要向比亚迪集团销售，且关联销售的毛利率较高。

虽然招股书中也提到了小鹏汽车、宇通汽车等车企客户，但据其回复深交所问询的文件显示，这些车企向比亚迪半导体采购的原件数量非常小，小鹏汽车只买了60万元的传感器芯片，宇通汽车也只购买了240多万元的IGBT模块。未来如何打开车企市场，跑通盈利模式仍是比亚迪半导体能否支撑百亿元市值的关键。(记者莫谨榕实习生张田)