10月25日晚间，友邦吊顶（002718.SZ）连发多份公告，其中一笔1元钱的买卖格外显眼：公司拟以人民币1元，将持有的浙江富球智能科技有限公司62.3077%股权转让给上海启鸣和欣实业有限公司。交易完成后，友邦吊顶不再持有富球智能任何股份，这家子公司也不再进入合并报表。

10月26日，友邦吊顶开盘走高，盘中涨超4%，报86.10元/股，总市值超过110亿元。

1元卖掉的不是资产，是一笔净负债

【资料图】

富球智能成立于2019年，主业是智能电器、电子技术研发以及相关产品制造加工。2025年，富球智能净利润亏损323.24万元；2026年前三季度，又亏了161.04万元。截至三季度末，这家公司所有者权益为-8.75万元，已经资不抵债。

按62.3077%的持股比例折算，友邦吊顶卖出的股权对应净资产约-5.45万元。启鸣和欣花1元买下的，不是一块值钱的资产，而是一笔要跟着一起扛的净负债。这笔交易里，1 元只是走个法律程序，真正的对价是接盘。

A股市场上这类1元转让并不少见，通常出现在标的净资产为负、继续持有只会持续失血的情况。对出让方来说，卖1元比继续养着划算；对受让方来说，愿意接手看中的往往不是子公司当下的价值，而是资质、技术积累，或者与自身业务的某种协同。

友邦吊顶在公告里把话也说得很完整：不存在为富球智能提供担保、财务资助、委托理财的情况，富球智能也不存在占用公司资金的情形；拟出售股权没有抵押质押、没有第三人权利、没有重大争议诉讼仲裁，也没有查封冻结。这是一次干净的切割，不会留下尾巴。

这次转让不构成重大资产重组，也不构成关联交易，属于董事会决策范围，无需提交股东会审议。公司给出的理由是：剥离亏损资产、改善资产负债结构、减少后续持续投入与潜在风险，集中资源深耕核心产业。

三季报的落差：单季亏损扩大9倍，股价年内涨130%

要剥离的亏损资产不只富球智能一块，友邦吊顶主业也在收缩。2026年前三季度，公司营业收入3.15亿元，同比下降17.37%；归母净利润亏损1081.38万元，同比下降195.53%；扣非净利润亏损1258.7万元，同比下降233.49%。经营活动现金流量净额为-935.47万元，处于净流出状态。

压力主要集中在第三季度。单季营收1.11亿元，同比下降11.5%；单季归母净利润亏损991.58万元，同比暴跌952.82%。前三季度一千多万元的亏损里，九成以上是这三个月亏出来的。

截至三季度末，公司总资产11.99亿元，较上年末下降3.20%；归属母公司股东权益9.09亿元，下降1.18%。用9.09亿元净资产对应107.01亿元市值计算，市净率约11.8倍。

但股价和业绩的走势并不一致。截至10月26日发稿，友邦吊顶报86.1元/股，今年以来累计涨幅约130%。这轮行情的起点在2025年底：当年12月30日，控股股东、实际控制人时沈祥、骆莲琴夫妇及股东上海徜胜科技，以29.41元/股向上海明盛联禾、施其明、武汉明数湾科技转让29.99%股份，总对价约11.42亿元，同时启动15.01%的部分要约收购，要约价同为29.41元/股。

2026年2月24日，控制权变更完成，80后施其明成为新实际控制人。他此前是AIGC企业理工数传的创始人之一，手握设计师资源，市场由此产生AI技术赋能传统家居业务的预期。4月3日要约收购完成，新股东持股达45%。从29.41元到82.67元，股价涨了181%；创始人夫妇，则是在29.41元的价位上交出了控制权。

市场的热情与基本面之间，隔着一段不短的距离。早在2026年1月14日，公司就发布过股票交易严重异常波动公告：2025年12月31日至2026年1月14日的9个交易日内，收盘价涨跌幅偏离值累计达103.76%，公司提示股价短期波动幅度较大、存在较高炒作风险。

这家公司并非没有过高光时刻。2004年，友邦吊顶发明集成吊顶产品，主导制定首部国家级行业标准《建筑用集成吊顶》，2014年登陆深交所。2014年到2018年，公司净利润连续五年保持在1亿元以上，2017年最高达1.30亿元。2019年之后开始走下坡，2021年亏损3.33亿元；2025年全年营收4.98亿元，同比下降20.24%，净利润1237万元。

同一个行业，三种定价：赚钱的市值35亿，亏钱的89亿和107亿

把视线放到整个集成吊顶赛道，A股相关上市公司主要有三家：友邦吊顶、法狮龙（605318.SH），以及以浴霸和集成吊顶为主业的奥普科技（603551.SH）。三家的经营状况和市值排在一起，顺序和直觉并不一致。

唯一还在赚钱的是奥普科技。2026年前三季度，它实现营业收入8.53亿元，同比增长4.04%；归母净利润1.07亿元，同比下降19.31%；毛利率43.93%，资产负债率35.54%，还在分红，股息率超过8%。但它的总市值在35亿元上下，滚动市盈率约12.76倍，市净率2.7倍到2.9倍。

亏损中的法狮龙是另一番景象。2026年上半年，公司营业总收入2.02亿元，同比下降12.39%；归母净利润亏损1315.37万元，上年同期亏损761.21万元；经营活动现金流量净额-1495.03万元。截至10月23日收盘，法狮龙报70.83元，总市值89.05亿元，市净率约15.06倍。

回到友邦吊顶：营收3.15亿元、亏损1081.38万元，市值107.01亿元，市净率约11.8倍。

营收规模最大、唯一赚钱的奥普科技，市值只有35亿元；营收规模更小、处在亏损状态的两家，市值分别是89亿元和107亿元。友邦吊顶的营收不到奥普的37%，市值却是它的3倍。

两家市值高的公司有一个共同点：都在讲AI的故事。法狮龙披露的业务逻辑中，包括利用自有算力调度平台整合分布式算力资源，具备优化调度、模型推理、智能体开发及AI部署等能力。友邦吊顶的新实际控制人来自AIGC领域，市场预期他的技术与资源可能赋能上市公司的智能家居业务。而奥普科技是另一条叙事：浴霸、晾衣机、照明、集成吊顶，配合以旧换新和电商渠道，被当作一家传统家电家居公司来定价。

市值高低本身不构成对错判断。资本市场支付的价格里，既包含对当期盈利的定价，也包含对未来可能性的定价。奥普净利同比下滑19.31%，说明传统业务同样面临增长压力；友邦和法狮龙的AI叙事能否落到收入与利润上，目前还缺少财务数据的验证。

一个可以参考的时间坐标是：友邦吊顶完成控制权变更至今已过去8个月，新的管理团队完成了补位（10月25日公告聘任张颐为副总经理），也开始清理历史资产。第三季度单季营收降幅从上半年的水平收窄至11.5%，是可以继续观察的变化。但以当前的营收与利润基数衡量，业绩与估值之间的缺口，显然不是剥离一家净资产为负8.75万元的子公司能够填补的。